TCMB Temmuz itibariyle faizleri düşürmeli mi?

Erdem Bağcı

Türkiye’nin önündeki en büyük risk, “erken normalleşme” beklentileriyle yapılan politika gevşemesinin, kazanılan fiyat istikrarı sürecini tersine çevirmesi olabilir. Bu yüzden iç siyasi istikrarın korunması, enflasyonla mücadelede kararlılık ve ekonomik güvenin artırılması gereklidir. Bu nedenle, piyasa iletişimi güçlendirilmeli; piyasalara ters düşecek adımlar atılmamalıdır.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Haziran 2025'te politika faizini yüzde 46’da sabit bırakmıştı; bir sonraki PPK toplantısı ise 24 Temmuz 2025 olarak planlanmış durumdadır. Buna göre, Temmuz ayında faiz indirimi gündeme gelebilir.

Neden Temmuz’da faiz indirimi düşünülebilir?

Piyasa beklentileri, önümüzdeki 4 toplantıda da faiz indirimi yapılmasını öngörmekte ve satın almaktadır.

Merkez Bankası'nın tonundaki değişim olması, TCMB faiz politikası duruşunu sürdürürken, S&P Global uzmanlarından Andrew Birch “bir faiz indirim döngüsüne geçileceğinin sinyalleri veriliyor” değerlendirmesinde bulundu.

Makroekonomik görünümde değişim, Enflasyonda Mayıs-Haziran döneminde düşüş eğilimi gözlemlenmekte ve iç talep yavaşlamaktadır.Bu durum, TCMB'nin sıkı duruşu sürdürme kararını desteklerken, Temmuz’da ilk hamleyi yapabilecek ortamı hazırlamaktadır.

Neden Temmuz’da faiz indirimine başlanmalı?

1. Ekonomiyi canlandırmak için kredi koşullarının yumuşaması faydalı olacaktır— Tüketim, yatırım ve üretim desteklenmelidir.

2. Reel olarak yüksek olan yüzde 46’lık faiz, finansal piyasaları zorlamaktadır — TL mevduatına yüksek getiri sağlanıyor, bu da gönüllü kredi kullanımını sınırlamaktadır.

3. Enflasyondaki düşüş sinyalleri, açı yorumu — Bu gelişme politikasının esnetilmesine zemin hazırlamaktadır.

Türkiye’nin önünde duran riskler nelerdir?

Türkiye’nin önündeki ekonomik, siyasi ve sosyal riskler hem iç hem dış dinamiklerden kaynaklanmaktadır. Temmuz 2025 itibariyle güncel durumu göz önüne alırsak, başlıca riskler şunlardır:

1. Yüksek Enflasyon Riski

2025 yılında hala çift haneli ve hedefin çok üzerinde seyreden TÜFE, iç talep ve maliyet kanalları üzerinden ekonomiyi baskılamaktadır. Kontrolsüz faiz indirimi ya da mali gevşeme, enflasyonun yeniden kontrolden çıkmasına neden olabilir.

2. Cari Açık ve Dış Finansman Riski

Enerji ithalatı ve ara malı bağımlılığı yüksek olan Türkiye'nin cari açığı, turizm gelirlerine rağmen hâlâ kırılgan bir yapıya sahiptir. Dış borç çevirme oranı düşük kalırsa ve küresel faizler yüksek seyrederse sermaye girişi azalabilir.

3. Kur Riski ve Döviz Rezervleri

Döviz rezervlerinin net pozisyonu sınırlıdır. KKM (Kur Korumalı Mevduat) sisteminden çıkış hâlâ tam sağlanabilmiş değildir. Ani döviz talebi ya da güven şokunda TL üzerinde baskı oluşabilir.

4. Jeopolitik Gelişmeler ve Güvenlik Riski

Suriye, Irak, İran, Rusya-Ukrayna ve İsrail-Filistin gibi krizler Türkiye'nin sınır güvenliğini ve dış ticaretini doğrudan etkileyebilir. Enerji fiyatlarının sıçraması, dış ticarette aksama veya mülteci baskısı oluşabilir.

5. Mali Disiplinin Gevşemesi

Deprem sonrası harcamalar, kamu teşvikleri ve yerel seçim sonrası artan popülist harcamalar, bütçe açığını büyütmektedir.Maliye politikasının bozulması, faizler üzerinde baskı yaratabilir ve yatırımcı güvenini zedeleyebilir.

6. Sosyal Gerilimler ve İşsizlik

Genç işsizlik hâlâ yüksek. Enflasyon nedeniyle alım gücü ciddi şekilde düşmüş durumdadır. Gelir dağılımı bozuldukça sosyal gerilimler artabilir.

7. Küresel Riskler (ABD seçimleri, Çin büyümesi, faizler)

ABD Merkez Bankası (Fed) politikaları, küresel risk iştahı ve dolar likiditesi Türkiye gibi gelişen ülkeleri doğrudan etkilemektedir. Fed faiz indirimi gecikirse Türkiye’ye portföy yatırımları sınırlı kalabilir.

Sonuç olarak, Türkiye’nin önündeki en büyük risk, “erken normalleşme” beklentileriyle yapılan politika gevşemesinin, kazanılan fiyat istikrarı sürecini tersine çevirmesi olabilir. Bu yüzden iç siyasi istikrarın korunması, enflasyonla mücadelede kararlılık ve ekonomik güvenin artırılması gereklidir. Bu nedenle, piyasa iletişimi güçlendirilmeli; piyasalara ters düşecek adımlar atılmamalıdır.